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AMAZON et les bulles technologiques

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Conformément au récent article écrit sur Netflix, nous abordons aujourd’hui la « plus grande pièce » du pack technologique bénéficiant du confinement : AMAZON.

 Malgré le fait que leur capitalisation boursière soit 10 fois plus importante que la plateforme de distribution de contenu en ligne, les deux partagent un paramètre d’analyse financière digne des temps de bulle technologique.  Devinez ce que c’est?  Oui, c’est votre PER (Price Earning Ratio) Le rapport qualité-prix estimé pour 2020 dépasse 100 fois !!  En termes comparatifs, tant en taille qu’en secteur d’activité, Microsoft se négocie à 30 fois ses bénéfices.  En d’autres termes, le marché réduit de 3,3 fois la croissance d’Amazon par rapport à Microsoft.  A-t-il raison?

 Un détail assez frappant est que lorsque Amazon est mentionné, le concept de «commerce électronique» vient rapidement à l’esprit alors qu’en réalité, le géant de Seattle a d’autres secteurs d’activité qui sont beaucoup plus rentables et avec une croissance plus élevée.  En fait, si vous regardez les chiffres de l’année dernière, la société fondée par Jeff Bezos a enregistré un chiffre d’affaires total de 253 779 millions d’euros (280 522 millions de dollars), 20,4% de plus qu’en 2018, avec une augmentation de 13% en  les ventes de produits, jusqu’à 160 408 millions de dollars (145 107 millions d’euros), tandis que la facturation des services a contribué à 108 649 millions d’euros (120 114 millions de dollars), soit 32% de plus.  De son côté, Amazon Web Services (AWS), l’activité d’informatique en nuage d’Amazon, a enregistré une croissance annuelle en 2019 de 36,5%, avec un chiffre d’affaires de 35,026 millions de dollars (31,688 millions d’euros).  Si les comptes sont analysés plus en détail, il est possible d’observer plusieurs schémas importants à prendre en compte:

 -Malgré sa division la plus importante, le commerce électronique a de moins en moins de poids dans le compte de résultat.  Cette tendance, à priori, pourrait être considérée comme positive pour l’entreprise car c’est celle qui présente la marge opérationnelle la plus faible.

 – Amazon Web Services.  Du fait du modèle économique lui-même et de sa position dominante relative actuelle (et donc avec un certain pouvoir de fixation des prix), il offre la rentabilité la plus élevée.  C’est aussi celle qui connaît la plus forte progression grâce au fait qu’elle a maintenu des taux de croissance de l’ordre de 30 à 35% en glissement annuel.

 – Sa capitalisation boursière actuelle est supérieure à 1,2 billion de dollars (milliards d’euros), ce qui signifie enregistrer un PER estimé pour 2020 de plus de 100 fois le bénéfice.  Pas même Facebook dans ses meilleurs moments, quand la croissance cumulée à deux chiffres des bénéfices trimestriels, à réussi à enregistrer un PER de plus de 50 fois.

 AWS pourrait s’avérer un bon argument pour croire à la croissance future de l’entreprise.  Cependant, contrairement à Telecom, sa division cloud n’a pas une position dominante suffisamment consolidée qui peut lui garantir un leadership solide et soutenu dans le temps.  Sa part de marché actuellement estimée a stagner entre 30 et 33%, un chiffre qui ne semble pas augmenter en raison du grand engagement de Microsoft envers Azure.  À tout cela, il faut ajouter les nouveaux acteurs qui commencent à avoir «voix et vote» sur la scène mondiale des services cloud.  En d’autres termes, le marché pourrait surévaluer la capacité de croissance future de la société de Seattle.  Comme cela arrive toujours dans ce type de situation (bulles), il est préférable de s’asseoir et d’attendre que le marché réel (les clients) se mettent chacun à sa place.  Pendant ce temps..

BON TRADING !